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融資租賃公司的售后回租業(yè)務（下稱“回租”）再次成為業(yè)內討論焦點。有觀點認為，回租是類信貸業(yè)務，應通過財稅政策等進行限制；但同時，回租業(yè)務依然是絕大部分融資租賃公司的支柱業(yè)務。

作為國際上常用的融資租賃業(yè)務模式之一，回租在中國被廣泛應用于各個領域。中國融資租賃三十人論壇理事會稱，行業(yè)處于發(fā)展初級階段，市場環(huán)境不完善，包括進口許可資格、稅收優(yōu)惠政策、登記和備案制度等相關政策不配套等外部因素，以及內部專業(yè)人才團隊尚在培養(yǎng)階段，使直租業(yè)務發(fā)展受限。加之企業(yè)盤活存量和提高交易效率的需求等，近幾年回租業(yè)務取得了快速發(fā)展。

內外因素制約直租發(fā)展

“回租業(yè)務能夠實現(xiàn)租賃公司在初創(chuàng)階段的快速成長。”中國銀行業(yè)協(xié)會金融租賃專業(yè)委員會常務副主任、工銀金融租賃有限公司總裁叢林稱，從租賃公司方面來看，相對回租業(yè)務而言，直租業(yè)務往往要求租賃公司具備資產(chǎn)標的在技術性能、維護服務等方面的專業(yè)知識，需要專業(yè)化的人才和團隊。而國內租賃公司還處于發(fā)展的初級階段，尚在了解市場和人才培養(yǎng)的階段，聚集、培養(yǎng)起資產(chǎn)技術團隊尚需時日。此外，市場環(huán)境不完善、上下游配套產(chǎn)業(yè)及其他方面制度的不配套，使得租賃公司開展直租業(yè)務存在一定限制。

叢林認為，內外部因素使直租業(yè)務受到一定制約，這種情況下，開展回租業(yè)務能夠實現(xiàn)租賃公司在初創(chuàng)階段的快速成長，并對實體經(jīng)濟產(chǎn)生積極貢獻。國內主要幾家租賃公司的回租業(yè)務占比及回租業(yè)務發(fā)展速度能夠很好地說明回租業(yè)務是有市場需求的。租賃進入航空、航運、能源、交通產(chǎn)業(yè)，帶動了實體經(jīng)濟發(fā)展，促進了產(chǎn)業(yè)升級更新，在促進產(chǎn)業(yè)結構調整方面也具有積極作用。

舊設備再融資盤活存量

“回租模式對企事業(yè)單位盤活存量資產(chǎn)有很大作用。”中國外商投資企業(yè)協(xié)會租賃業(yè)工作委員會會長、恒信金融租賃有限公司總經(jīng)理李思明如是稱。

李思明以印刷廠為例對此進行了說明：如果印刷廠接到比較大的訂單，缺少流動資金，傳統(tǒng)信貸方式可能無法及時滿足企業(yè)的資金需求，而用存量資產(chǎn)做售后回租能很好解決。

浙江匯金租賃股份有限公司總經(jīng)理俞雄偉也認為，回租是企業(yè)盤活存量、優(yōu)化資源配置的很好手段和工具，可以讓企業(yè)在資金緊張的時候用資產(chǎn)融資，優(yōu)化企業(yè)財務狀況。回租與直租沒有原則性差別，都是資產(chǎn)融資，企業(yè)融入的流動資金最終也是流向實體經(jīng)濟。

“另外對于一些已經(jīng)交付的設備，也只能用回租模式來盤活存量。”中航國際租賃有限公司總經(jīng)理趙宏偉補充道。

新設備回租提高交易效率

“公司的回租業(yè)務主要針對新設備。”一位外資租賃公司中國區(qū)總裁稱，這種項目操作結構上的安排，屬于技術上的回租賃，主要是為了采購過程的便捷性、交易的便捷性，因為供應商和承租人直接交易會更加順暢，也讓租賃公司做業(yè)務變得更加經(jīng)濟。

趙宏偉也認為采用回租模式能使業(yè)務操作上更加順暢，因為直租模式下，對設備的按時交付、質量問題以及索賠問題，可能會出現(xiàn)一些糾紛，采用回租模式，承租人與供應商先直接交易，再通過租賃公司進行融資，可以有效規(guī)避這些問題。

而對于一些項目交付期很長的設備，用回租模式會更加方便，俞雄偉對此舉例進行了說明：比如一個建設期為一年半的項目，一年半以后設備的價格等其他因素可能發(fā)生很大改變，也可能出現(xiàn)一些技術性的要求，如果項目建設期就簽訂直租合同，不便于租賃公司控制交付期風險，而用回租模式，購買合同由承租人與供應商簽訂，設備交付后，租賃公司再以回租的方式介入會更加方便。

李思明也認為回租模式能提高交易效率。恒信租賃教育、醫(yī)療衛(wèi)生類的業(yè)務做得比較多，這些類型的業(yè)務，可能一個項目有十幾家供應商，如果由租賃公司負責采購，效率不高。因此，為了便于項目的集中采購和順利執(zhí)行，由承租人通過先行采購，再通過售后回租的方式實現(xiàn)付款，能提高交易效率。

政策“滯后”令回租有道

事實上，在很多領域，售后回租都是現(xiàn)實政策環(huán)境下租賃公司的無奈選擇。

首先是進口許可資格的限制。有些飛機只有航空公司才有進口許可資格，民生金融租賃有限公司計劃財務部總經(jīng)理湯敏稱，這客觀導致這些飛機只能通過回租模式融資，而不能采用直租模式。類似的還有醫(yī)療設備，有些租賃公司沒有醫(yī)療設備進口資格，只能用回租模式開展業(yè)務。

趙宏偉介紹，進口設備融資租賃和購買的不同稅收待遇，也是租賃公司選擇用回租方式開展業(yè)務的重要原因之一。他以進口飛機為例對此進行了說明，根據(jù)《關于調整國內航空公司進口飛機有關增值稅政策的通知》的規(guī)定，對國內航空公司進口空載重量在25噸以上的客貨運飛機，享受進口關稅1%和增值稅4%的稅收優(yōu)惠。而租賃公司進口同樣規(guī)格的飛機，則執(zhí)行進口關稅5%和增值稅17%的稅收政策，其他的進口設備可能也會出現(xiàn)類似情況。

李思明也稱，有些企業(yè)采購某些設備能享受加速折舊等稅收優(yōu)惠，而租賃公司采購不享受此類優(yōu)惠，因此采用形式上的回租，能避免給承租人增加不必要的成本。

機動車登記和特種設備安全備案的客觀需要，只能采取回租的方式開展業(yè)務。“機動車登記上牌的問題，是公司采用回租模式開展業(yè)務的最主要原因。”馬尼托瓦克（中國）租賃有限公司董事總經(jīng)理潘俊吉如是稱。馬尼托瓦克（中國）租賃有限公司副總經(jīng)理劉海龍介紹，公司的租賃設備主要有塔式起重機和汽車起重機，若采用直租模式開展業(yè)務，會出現(xiàn)很多問題。

汽車起重機屬于機動車范圍，必須到車輛管理所登記才能上路行駛。采用直租模式開展此類業(yè)務，租賃公司只能給承租人開具租金發(fā)票，不能開具汽車銷售專用發(fā)票，而實踐中租金發(fā)票不能作為登記上牌的依據(jù)。因此，采取直租模式，只能將車輛登記在租賃公司名下。而將機動車登記在租賃公司名下，一是不便于承租人對車輛進行日常使用管理（如維修保養(yǎng)、保險（放心保）理賠、車輛年檢等），同時也會增加租賃公司管理成本和風險，畢竟融資租賃公司主要是提供融資服務而不是資產(chǎn)出租服務。并且租賃期結束后還需要過戶給承租人（轉讓名義所有權），又會增加一筆額外費用。基于以上原因，只能對新的機動車設備采取回租模式，以滿足市場需求。

塔式起重機屬于特種設備，國家規(guī)定任何單位使用前必須到當?shù)亟ㄔO委員會進行安全備案，而有些地方備案的基本要求就是有備案登記方抬頭的設備發(fā)票。限于融資租賃的普及程度和政策的不明確性，在有些地方，租賃公司開出的租金發(fā)票并不能作為安全備案的依據(jù)。因此，塔式起重機的租賃大部分也只能采取回租模式開展。

多家租賃公司高管反映，其所在公司開展機動車或特種設備融資租賃業(yè)務中都遇到同樣的問題，而采用回租模式開展此類業(yè)務，亦成為同行業(yè)的操作慣例。

風控是關鍵

潘俊吉稱，為避免承租人利用同一資產(chǎn)重復融資，公司會對回租業(yè)務進行更加嚴格的內部審查。不僅會審查承租人的采購合同和發(fā)票，還會重點審查付款證明。

湯敏認為無論是直租還是回租，租賃公司都會對經(jīng)營性風險進行嚴格的控制。

“風險管理能力既是競爭能力，也是創(chuàng)新能力。”農(nóng)銀金融租賃有限公司總裁高克勤如是稱。

銀行業(yè)協(xié)會金融租賃專業(yè)委員會2013年第二季度的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，20家金融租賃公司的平均租金回收率超過99%。